株式市場の格差

おはようござます。渋澤健です。

あっ暑いですね～！　猛暑とコロナ禍のダブルパンチの夏ですが、くれぐれもご自愛ください。

さて、株式市場の温度も高いですね。経済社会の課題、政治の課題、など様々なリスクがあるのに、お構いなし。一体、市場はどこへ行くのでょう。青天井？

特に、色々な問題が経済、社会、政治の側面で顕著なアメリカの株式市場の上昇が目を奪います。なぜ？

財政金融政策、悪材料の折り込み、今後の回復等、色々な理由はあると思いますが、ひとつ注目すべきは「株式市場」の構成です。

アメリカの大企業を代表するSP500を構成する企業を時価総額（全体の割合）のランキングを検証すると、上位５社が全体の22.6％を示していることがわかります。（注：Alphabet=Google)

なるほど、こちらGAFAMの業績はコロナ禍の悪影響があまりなく、むしろプラスになっているかもしれませんね。

Components of the S&P 500

#            Company                          Weight       

1            Apple Inc.                         6.718578              

2            Microsoft Corporation     　 5.673433               

3            Amazon.com Inc.              4.747293               

4            Facebook Inc. Class A        2.252184               

5            Alphabet Inc. Class A         1.632619               

6            Alphabet Inc. Class C         1.593182              

              　　　　　　　　　累計     22.61

上位10社には「老舗」企業もランクインしていて、全体の３割弱を示します。

7            Berkshire Hathaway Inc.   1.478605              

8            Johnson & Johnson           1.398895               

9            Procter & Gamble 　　　   1.205605              

10          Visa Inc. Class A               1.195897

　　　　　　　　　              累計  　27.88　　

上位20社で4割弱。

11          JPMorgan Chase & Co.      1.119067               

12          UnitedHealth Group          1.093957

13          Home Depot Inc.              1.086809              

14          Mastercard Incorporated   1.032596

15          NVIDIA Corporation          1.010128            

16          Verizon Communications   0.868767

17          Walt Disney Company       0.848652            

18          PayPal Holdings Inc          0.813299            

19          Adobe Inc.                      0.776848               

20          AT&T Inc.                       0.76456    

                                        累計　 37.22

上位30社で全体の4割強。Before GAFAMの時代を代表する大企業の名前も見えてきます。

21          Pfizer Inc.                       0.760682

22          Netflix Inc.                      0.759461

23          Merck & Co. Inc.              0.756279

24          Bank of America Corp       0.73813   

25          Intel Corporation              0.73763   

26          Comcast Corporation        0.709022

27          PepsiCo Inc.                    0.686711               

28          Coca-Cola Company         0.670919

29          Walmart Inc.                   0.669799            

30          Exxon Mobil Corporation   0.652431    

                                          累計　43.6

上位40社でほぼ5割。Before GAFAMの「ハイテク」企業も色々と登場していますが、そういう意味では同じITC分野でも主役が入れ替わっているのがわかりますね。

31          Cisco Systems Inc.          0.649975

32          Abbott Laboratories         0.641579

33          salesforce.com inc.          0.630777

34          Chevron Corporation        0.601621

35          AbbVie Inc.                     0.598631            

36          Thermo Fisher                 0.590296

37          McDonald's Corporation    0.550831            

38          Costco Wholesale             0.53176

39          Accenture Plc                   0.529602            

40          Bristol-Myers Squibb Y      0.513366      

                                           累計　49.44

そして、上位50社、全体のたった10％が時価総額ウェイトの5割強を示しています。

41          Amgen Inc.                       0.507479               

42          NextEra Energy Inc.           0.499399            

43          Medtronic Plc                     0.487337               

44          NIKE Inc.                          0.473307

45          Broadcom Inc.                   0.472482            

46          Linde plc                           0.469619            

47          Danaher Corporation          0.467733

48          Union Pacific                      0.461865

49          QUALCOMM                       0.457701

50          Eli Lilly and Company         0.453345             

　　　　　　　　　　　　　　　累計　54.193

大企業であることは間違いないですが、「へえ、GAFAMとこんなに差があるんだ」という思った会社のランキングです。IBM, GE, GM, DuPont, Dowは上位50社から外れています。

54          Oracle Corporation          0.403377              

58          IBM                                  0.398271

61          3M Company                    0.342271              

62          Advanced Micro Devices    0.341615               

64          Wells Fargo & Company    0.334905

79          Caterpillar Inc.                 0.273147               

103        Applied Materials Inc.       0.214461               

108        General Electric               0.205557               

142        DuPont de Nemours Inc.  0.153354              

159        General Motors Company0.123717              

167        Dow Inc.                        0.11757   

207        Ford Motor Company       0.097924              

224        Motorola Solutions Inc.   0.08923   

285        Southwest Airlines Co.    0.065402              

303        Delta Air Lines Inc.          0.058939

368        Hewlett Packard              0.04448   

419        United Airlines                 0.032462               

499        Xerox Holdings   X            0.011608               

500        Gap Inc.                             0.011409                

一昔のアメリカを代表していた企業の会社のプレゼンスが、SP500でこれほど下がっているのか、と改めて時代の変化を感じます。特に工業・製造業の相対的な下落は著しいですね。

これほどの「格差」が株式市場に生じているのであれば、その指数が必ずしもアメリカの経済社会の全体を反映していないことがわかりますね。

アメリカでさえ、このような経済社会の実態との株式市場の乖離が存在しているのであれば、トヨタ自動車がいずれ時価総額トップである日本の株式市場は尚更です。

長期的な積み立て投資でパッシブ運用を好む方々が少なくないですが、アメリカの株式市場は、「全体」の反映ではないかもしれませんが、新陳代謝によって時代の変化を反映していると言えるでしょう。

市場の行方が永遠に青天井になるはずないと思いますが、やはり時代の変化に適応できているアクティブ運用の方が、（過去ではなく、これからの）長期投資に期待できると思います。もちろん、その「アクティブ」の手腕にも格差がありますが。

その手腕を信じることなく投資家全員がパシッブ運用に留まるとどうなるか。時価総額が大きい会社には買いが増え、ますます時価総額が拡大し、格差もますます広まってしまう。

これが、健全な株式市場とは思えません。