教えて！未来予想図～自動車産業への想い～

上野 今回は未来を拓く3つの要素として、人財を大切にすること、リスクへの早めの備え、継続的な研究開発を挙げて説明しました。

横山 上野さんのアナリストとしての視点を改めて整理した感じですね？

上野 そうです。すべて重要なことです。ちなみに3つ目に挙げた「継続的な研究開発」というのは製造業、特に自動車産業をみて日頃思っていることです。自動車に話を絞ると、日本の自動車業界は、世界的に強いポジションにいます。そして、中長期に向けて、企業価値を高めるため欠かせない、継続的な研究開発をやっています。しかし、株式市場での評価は低い状況にあります。

横山 どういうことですか？

上野 日本の自動車メーカーの株価は、PBR*（株価純資産倍率）でみると、トップ企業でさえ１倍を下回っています。これは、現在の株価が、企業の資産価値（解散価値）を下回っているということを意味します。業界によって、PBRの水準は異なりますが、今の株式市場では、デジタル関連を中心に成長力の高そうな企業が高い評価を受けています。日本の会社のなかでグローバルで競争力が高いのは、車を中心に多くは製造業です。グローバルでの競争力が高いということは、産業のすそ野も広くなり、多くの雇用も生み出すことができます。

横山 PBRが低いというのは何を意味しているのでしょう？

上野 PBR(株価純資産倍率)=ROE**（自己資本利益率）×PER***（株価収益率）という計算式から成り立っています。PBRの低い業種はROEが低いか、PERが低いということです。ROEが低いとは、資本を効率的に使って利益を出せていないということです。PERが低いとは、いろいろな理由がありますが、人気がないということが言えます。

横山 人気ですか。なぜ、人気がないのでしょうか。

上野 短期的な業績に魅力が乏しいことと、中長期での成長力に不透明感があるということだと思います。若者の車離れとよく言われますが、若い人で車を所有する人が少なくなったことや車業界全体として、将来のための設備投資や研究開発投資に資金が必要で短期的には利益が出にくい構造があります。中長期的には、自動運転の世界になれば、車の価格は大幅に高くなるのではないか（一般消費者が買うのか）、カーシェアリングになれば、車の販売台数が減るのでないか、など懸念を持つ人もいます。中長期に向けての懸念について、自動車産業の未来を丁寧に納得できる形で、投資家や世間に説明する情報発信力が自動車業界のトップに求められていると思われます。

横山 確かに。今実態が確立しているだけに未来を想像するのが難しい感じがします。

上野 中長期の姿に不透明感が強いと、株価のディスカウント要因になりかねません。

横山 明るい未来が想像できない業界に投資するのは避けたいですもんね。

上野 その通りかもしれません。ただ、明るい未来が想像できないわけではありません。見えにくい部分が多いので不安感のほうが強くなっているだけだと思います。

横山 重要な産業ですし、まだまだ伸びしろはありそうですよね。

上野 伸びしろは大きいと思います。今回の未来予想図でも書きましたが、日本の自動車メーカーの優れた環境技術で、新興国を中心に改善が遅れている大気汚染の改善に大きく貢献することができます。また、自動運転技術の発達は、EC物流、飲食のデリバリーなどへの進化にもつながっていきます。話は、初めに戻りますが、だから、中長期のための研究開発は重要なのです。

横山 なるほど。そんな苦境でも大きな投資して研究開発をやっているわけで、「そこを応援したい」というのがコモンズのスタンスということですね？

上野 私たちは長期投資先として、ホンダを組み入れています。自動車産業の将来は見えにくい部分があります。しかし、有望な産業だから米国の巨大IT企業などが関わろうとしてきています。ホンダは勝ち残っていける会社だと思っています。ホンダが持っている、見える価値、見えない価値を十分に生かしながら進化して欲しいと思います。

横山 日本企業はこの先どのように変わっていくのでしょうか？

上野 企業の本質は変わらないと思います。それぞれの会社にはやはり「人を大切にすること」とか「リスクへの備え」とか、それからやっぱり製造業なら「どんな時でも継続して研究開発を落とさない」こと。すぐには成果が出ないかもしれないけど、これは10年後、20年後に必ず戻ってくる。この部分を今こそ大切に見なきゃいけない気持ちになっています。企業側はそれをうまく伝えて欲しいですし、私たちもそこをお手伝いできたらと思っています。

横山 上野さんの製造業への愛がビシビシ伝わってきました！ありがとうございました！

*PBR（株価純資産倍率）今の株価が、その企業の1株当たり純資産の何倍まで買われているかを示す指標。1倍以下の水準では会社が保有する純資産の額より株価の方が安いことを示している。

**ROE（自己資本利益率）とは、自己資本（純資産）に対してどれだけの利益が生み出されたのかを示す指標。

***PER（株価収益率）今の株価が、その企業の将来の1株当たり利益の何倍まで買われているかを示す指標。将来への期待値や、人気の度合いを示す。

※文中に記載の内容は特定銘柄の売買などの推奨、または価格などの上昇や下落を示唆するものではありません。

SDGsの５つの「できる」

おはようございます。渋澤健です。

週末は雨模様の地域が多かったと思いますが、いかがお過ごしでいらっしゃいますでしょうか。

さて、拙著「SDGs投資」の出版WEBセミナーシリーズを金曜日に開催し、シンクタンク・ソフィアバンク代表の藤沢久美さんに登壇いただきました。自称「スーパー・フリーター」である藤沢さんは、僭越ながら、自分の同志であると思っている方で、とても楽しい対話の時間になりました。

色々と話題に富みましたが、特に印象に残ったのは日本企業のSDGsの取り組みへの藤沢さんの違和感です。確かに、「SDGs」という言葉、バッジなどは普及していますが、SDGsの17の目標に自社の事業をマッチングしていることがほとんどで、むしろ大事なのはSDGsの５つの特徴であるというご指摘です。

これは、経済産業省が、SDGsを提唱した国連のAgenda 2030の原則理念を日本社会の文脈に適応化した特徴のようです。

・普遍性(Univerality)　－　先進国を含むめて、すべての国が行動
・包括性(Leaving no one behind)　－　人間の安全保障の理念を反映し誰一人取り残さない
・参画性(Interconnectedness and Invisibility)　－　すべてのステークホルダーが役割を果たす
・統合性(Inclusiveness)　－　社会・経済・環境に統合的に取り組む
・透明性(Multi-stakeholder partnerships)　－　定期的にファローアップ

実は、私もちょうどこの５つの特徴について考えていたところでした。半年ぐらい前から別の出版企画のご依頼を受けており、この５つ特徴を用いる書籍構成を悶々と考えていて、6月末まで何とかまとめてみますと編集者にお答えしたところ、現時点で何にもなっていないことに気がかかりでした。

でも、藤沢さんのご指摘のおかげで、やっと本で伝えたいメッセージが降りてきて、スイッチが入った感じがしてます。さすが、同志！

もともと私はSDGsの17のゴールと169のターゲットを「できる・できない」の軸で考えていることが課題であり（なぜなら、「できない」ことがあまりにも多いので）、むしろSDGsを「やりたい・やりたくない」の軸から考えなければならないと思っていました。

「やりたい」と思っているのであれば、目前に答えが見えなくても、試行錯誤を繰り返しながらも、いずれ「できる」ところへ到着する可能性が高まるからです。

でも、藤沢さんがご指摘されるように、上記のSDGsの５つの特徴は「できる・できない」という選択肢があるのではなく、企業が必ず「できる」ことでなければならないことです。企業のトップが、普遍性・包括性・参画性・統合性・透明性が「できない」とは口が裂けても言えないことですから。

編集者に、どのようにお詫びのメールを書くべきか気が重かったのですが、肩の荷がちょっと軽くなった感じがしてます。まだ、原稿はこれからで、編集者には怒られるかもしれませんが・・・　いずれ、藤沢さんに大感謝です！

これから、「SDGs投資」のWEBセミナーシリーズは続きますので、是非ともご参加ください！


◆7月2日(木)12:00～　味の素株式会社 代表取締役 取締役社長 最高経営責任者 西井 孝明さん

◆7月11日(土)10:00～クラウドクレジット株式会社　代表取締役CEO　杉山智行さんtsumiki証券株式会社　代表取締役COO 仲木威雄さん

◆7月12日(日)13:00～　認定NPO法人テラ・ルネッサンス創設者　鬼丸昌也さん、株式会社　RICCI EVERYDAY COO　仲本千津さん

◆7月20日(月)19:00～自然電力株式会社　代表取締役　磯野謙さん
＜Coming Soon>

ザ・2020ビジョンが最高値更新

皆さん、こんにちは。コモンズ投信　伊井です。



コロナ禍の環境下、ザ・2020ビジョンが好調です。
当ファンドは、2013年12月から運用を開始し、7年目を迎えています。
コンセプトは「2020年を起点に、日本は大きく変わる。その中で、5年先くらいを見据えて変化にチャレンジをする企業、変化を起こしている企業に厳選投資する」です。

おかげさまで2020年を前にして変化が始まってきた昨年のパフォーマンスは、2019年1年間で約44％の上昇となり日本株ファンドの中で最もよい成績でした（デリバティブを含まないファンドの中で）。
今年に入り、コロナ禍で大きく下落した局面もありましたが、先週、運用開始以来の最高値を更新し、今週も最高値の更新が続きました。

同じ期間でみると市場全体の平均を表す日経平均株価の高値は24,448円、現在はまだ、2,000円ほど下の位置にいますので、当ファンドの好調さが分かります。
昨年末比でも日経平均株価はまだマイナス6％程度ですが、当ファンドは既に3％を超えるプラスになっています。
この要因は、当ファンドが「変化」をキーワードに厳選した投資を行っているところにあります。2020年を起点に日本は大きく変化すると考えていましたが、コロナ禍がそれを加速させているからです。
この数ヵ月、オンラインで意見交換する経営者の方々は異口同音に「間違いなく、デジタル化は加速する」と話されています。
あるIT著名経営者は「3年後くらいは5Gで実現するかもと思っていたことが、この3ヵ月で起きた」と語りました。
オンライン診療、オンライン教育、リモートワークなどまさに、目の前で変化が起きています。
2020年に入り、当ファンドは、こうした企業を中心に積極的に投資先を組み替え、ファンド全体の約3割が新規銘柄となりました。

ある経営者の方は、「危機は危険と機会が合わさった言葉、危険を十分に認識したうえで機会にチャレンジしています」と話していました。
まさに、withコロナ、afterコロナをしっかりと見据えている企業群が当ファンドを構成しています。

まだまだ、コロナ禍は油断も出来ませんし、株式市場もショックを受けることがあると思いますが、こうした危機にもチャレンジしていく企業はきっと、困難に直面しても乗り越え成長してくれると思っています。
当社の運用チームもコロナ禍で頑張っています。

引き続き、コモンズ30ファンドともども、ザ・2020ビジョンにご期待ください！
一日も早いコロナの終息を願っています。

■「ザ・2020ビジョン」オンラインセミナー開催！
変化はチャンス！ザ・2020ビジョンの魅力と注目企業への視点
7月1日（水）19:00～20:00
http://mm.commons30.jp/?c=7951813&o=a0Z2t000000DaqLEAS&v=11e98787

for goodな会社は、どんな会社？

おはようございます。渋澤健です。

for goodな会社はどのような会社でしょう？

当然ながら、お客さんを大事にする会社ですよね。「顧客第一主義」は、customer comes first、customer is always rightなど英語でも存在しています。

あるいは、アクティビスト的な投資家であれば、「当然、株主でしょ！」と主張すると思います。でも、株主資本主義は万能ではなく、貧富の格差の拡大につながるなど様々な社会的課題をもたらし、最近では「ステークホルダー資本主義」を重視すべきという声が世界の経営者から上がり始めています。

ステークホルダーとは、会社の価値創造に参加している存在なので、当然、株主も含みます。ただ、株主だけでは企業の価値創造は不可能です。企業には経営者が必要です。

ただ、経営者だけでは企業の価値をつくれません。企業の社員、仕入れの取引先、顧客、そして、社会も必要です。これら多くが会社の持続可能な価値創造に不可欠なステークホルダーです。

そして、最近では、「働き方改革」など、社員というステークホルダーが脚光を浴び始めています。でも、「時短」という次元では、仕事＝時間という関係性の改革はありません。一方、コロナ禍によるこの数か月は、色々な課題が表面化したものの、働き方が改革される兆しを感じますね。

どの会社も「人材は我が社の最大な財産」と言います。財産とは資産です。でも、企業の代表的な財務諸表であるB/S(貸借対照表）の資産側に「人」の掲載の面影は全くありません。P/L（損益報告書）の人件費として現れます。企業の「最大な財産」が「費用」としか表現できない財務諸表には企業価値のメジャーメント（測定）に限界があると言わざるを得ません。

社員は企業の最大な「見えない価値」という表現の方が正しいでしょう。

for goodな会社は、やはり「見えない価値」である社員のウェルビーングを実施している会社でしょう。ウェルビーングは、「充実」「健康」「幸福」など様々な要素を含みます。働かされている社員ではなく、働いている社員の違いでしょうね。

働いている社員が多い会社は、企業のますますの価値創造に期待できます。

for goodとは、ただ「よいことをしている」という意味だけではなく、「永続する」という意味でも英語では使われますー this arrangement is for good ーのように。つまり、for goodな会社は持続的な価値創造が期待できる、長期投資に適した投資であるということが言えますね。

日曜日の日経ヴェリタスに、このようなコラムがありました。


2015年から私が基準検討委員会の委員として務めている「健康経営銘柄」の紹介です。5年前の初回に私は指摘しました。「今までは企業が社員へ取り組んでいたのは福利厚生という費用でしたが、健康経営と名乗るではあれば、これからの企業は健康関連の出資は単年度の「費用」ではなく、長期的な価値創造への「投資」ととらえるべきだ」と。

今回の日経ヴェリタスで取り上げらえたディスコ、味の素はコモンズ30ファンドの投資先企業です。「健康経営銘柄2020」の40社にはリンナイ、堀場製作所、デンソーも含まれています。世代を超える投資を目指しているコモンズ30ファンドですから、for goodな会社に投資していることは当然ですよね。

投資を続けることは未来を創ること

コモンズ投信は進化しています！

おはようございます。渋澤健です。

梅雨入りして青空が恋しいですが、アジサイがみずみずしく、環境に適した活き方があるんだなと感じ入りしています。皆さんはいかがお過ごしでしょうか。



さて、昨日（土）は、1年ぶりにコモンズ投信のオフサイトを実施しました。今年は、ニューノーマルの環境に応じて、オンラインで。


ファシリテーションはFascinateの代表取締役の但馬武さんに、いつものとおりお願いしました。もう3年以上のお付き合いになりますが、最初にお会いした当時はパタゴニアで長年マーケーティングを担当していて、兼業で外部コンサルも初めていたときでした。揺るがないメッセージ性にこだわり、高品質なブランドで消費者に愛される同社のビジネス・スタイルに憧れていたので、是非とも、但馬さんにコンサルをお願いしたいと思いました。

当初はマーケティングやブランド戦略という側面でお手伝いいただくことを想定していましたが、その土台となる企業理念を社内に浸透させるという大前提があることに気づかされました。

最初は、この「理念づくり」に、創業者である自分自身の中にちょっと違和感があることにも気づきました。ビジョンを掲げて、理念を込めて、伊井さんや他の創業メンバーとコモンズ投信を設立していますから。でも、福本さんから「創業時にいないメンバーが増えているからこそ、その理念をきちんと言葉として書き留めるべき」という指摘に、確かにそうだなと思いました。

それで、但馬さんのガイダンスにより、2年ぐらいの、あーだ、こーだを繰り返して、コモンズ投信の存在意義である「一人ひとりの未来を信じる力を合わせて、次の時代を共に拓く」を言葉としてまとめることができました。

存在意義を、What We Doという「ミッション」という経営理念で表現するのが一般的ですが、私はWhy We Doという「パーバス」の方がしっくりします。いずれ、その存在意義を日々の行動に意識するのが「コア・バリュー」だと思います。

そして、この1年間ぐらいは、コモンズのメンバーを中心に「ビジョン」の言語化に取り組んでいて、そのプロセスの一環として今回のオンライン・オフサイトを設けました。

経営ビジョンは会社が目指すところです。では、それとゴールの違いは何かな？と昨日のディスカッション中にふと思いました。たとえば、SDGsは、まさに2030年まで達成を目指す１７のゴールであります。でも、１７のビジョンがある訳ではない。

コモンズのメンバーとディスカッションしながら私が思ったのは、2030年まで「誰一人取り残さない」というシンプル、且つ、とてもパワフルな表現がビジョンであり、それを達成するのが１７のSDGsであるゴールです。

未来を目指すときに、時々振り返ることも大事だと思います。それは、もちろん、その時に戻るためではありません。（過去に戻ることは、投資でも、人生でも、できませんから！）でも、振り返ると、自分がいる現在を実感できます。そして、自分がいる現在を実感できるから、未来を目指せるんです。

3年前のコモンズ投信と現在のコモンズ投信と何が一番変わったのか。それは、メンバー一人ひとりのエンゲージメントです。会社への意識、そして、その会社における他人事ではなく、自分自身への意識が著しく高まっていること。このような「空気」を、今回のセッションで感じました。コモンズ投信は、かなり進化しています。

その進化の可視化がまだできていないところがあるかもしれません。でも、確かに進化しています。どうぞ、これからのコモンズ投信を楽しみにしてください！

第11回コモンズSEEDCap決定のお知らせ

最終選考委員会は、ZOOM会議にて２時間熱く行われました！

大人もこどもも楽しめる！「おかねの教育」オススメ本のご紹介

「こどものお金の教育、どうやって教えたらいいかわからない」とお悩みの皆さんにおすすめの、大人もこどもも楽しめる良書を紹介します！

■漫画　バビロン大富豪の教え～「お金」と「幸せ」を生み出す5つの黄金法則～ 

約100年前に書かれた名著「バビロンの大富豪」の漫画版です。
古代バビロニアを舞台に、大富豪アルガドが15歳の武器職人の息子バンシルにその成功法則を授ける物語。

続いて、物語で読めるお金の本を紹介します！

■「おカネの教室」僕らがおかしなクラブで学んだ秘密 
高井浩章著

中学2年生の平凡「僕」が謎の大男と大富豪の美少女とお金や経済の仕組みを学んでいく青春小説。大人はもちろん、小学校高学年から読めます。

■「マネーという名の犬」12歳からの「お金」入門 
ボード・シェーファー著

少女キーラのもとにあらわれた、人間のことばをしゃべる不思議な犬、マネー。マネーは、キーラにこう言います。「ねえキーラ、このままだと君は将来、両親みたいにお金に苦労する大人になってしまうよ」そこから始まる少女と犬の物語。

最後は小さいお子さま（幼児）向けの本を紹介します！

■ありがとうのおかね～「おかね」ってなに? 「しごと」ってなに?～ 
さない ごう著

ぜひ、お子さんに読み聞かせをしていただきたい本です。
働いて感謝されるってどういうこと？お金を得らるのはなぜ？

コモンズ投信で開催しているこどもトラストセミナーおかねの教室でも、おかねは「ありがとうのしるし」と伝えています。
「ありがとうのしるし」がぐるぐる巡る世界はきっと、豊かです。

お子さんと一緒に楽しんで、ぜひ感想などをシェアしてみてください！

Ｚ世代からの期待

おはようございます。渋澤健です。

土曜日に、５月中旬に出版した拙著「SDGs投資」を題材に、出版セミナーをオンラインで開催しました。現役大学生のＺ世代の若者たちをパネリストとしてお招きして、彼・彼女らの視点から見える世界観について学ばせていただきました。


最近の若者は、、、すごいなぁというのが私の率直な印象でした。自分が大学生の時には、人の前で自分の考えをきちんと説明できるような回路が自分のなかには育っていませんでしたね。今日の4名の皆さんの未来は明るいなぁ。

大学3年生の古川さんから、「我々世代に期待していただくことは良いですが、上の世代は自分たちが、その期待に応えられるような社会にしてください」という「逆期待」を返してもらいましたが、本当にその通りだなと思いました。借金や汚れた環境だけを次の世代に残しながら、「期待してるよ」は、あり得ないですね。

ＣＯＭＭＯＮＳ TVにセミナーをアーカイブ化しているので、是非とも、若者たちの声に耳を傾けてください！


あ～、楽しい会だった。ある意味でＷＥＢで開催したから親近感もあったと思います。若者たちのすてきな笑顔と前向きな姿勢から、たくさんの元気をいただきました。聴講された皆さんのお顔は拝見できなかったですが、同じような笑顔が多かったと思います。


これが、未来を信じる力ですね！

会長渋澤から第11回コモンズSEEDCapの推薦のお願い

　　　　　　　　　　　　　　　◆渡部カンコロンゴ清花さん

【投資を続ける～Stay Market～】